jueves, 24 de septiembre de 2015

BANAMEX : Sector de minería en México Nuevos estimados de los precios de los metales: Reducimos nuestras expectativas, pero seguimos siendo relativamente optimistas sobre el cobre



Metales. Nuestro equipo de analistas de materias primas ha actualizado sus estimados de los precios de los metales. Los principales cambios son las reducciones de nuestras expectativas del cobre y del níquel, mientras que las proyecciones de los metales a granel y de los metales preciosos se mantienen prácticamente sin cambios. Incorporamos llos nuevos estimados en nuestros modelos y discutimos las modificaciones.

Mineral de hierro. Nuestras proyecciones se mantienen relativamente sin cambios a US$41 por tonelada en 2016 vs. US$40 por tonelada anteriormente. 

Cobre. Nuestras expectativas de los precios del cobre se reducen en 7% a US$5,925 por tonelada para 2016 y en 9% a US$7,000 por tonelada en 2017. Estas proyecciones siguen siendo optimistas comparadas con el precio spot de US$5,090 por tonelada, ya que el equipo de analistas espera que las interrupciones al suministro estabilicen los precios. El EBITDA de Grupo México se reduce 5% en 2016, y ahora cotiza a 8x la razón VC/EBITDA atribuible (y a 10x los precios spot). Grupo México continúa siendo nuestra única recomendación de Compra entre las compañías latinoamericanas bajo nuestra cobertura, debido a las perspectivas estructuralmente positivas del cobre y al acceso descontado a los activos de larga vida y bajo costo de su subsidiaria Southern Copper. 

Oro. Mantenemos relativamente sin cambios nuestras expectativas de los precio del oro a US$1,060 por onza en 2016. 

Plata. Nuestros estimados de los precios de la plata se reducen en 7% a US$14.50 por onza para 2016. Las expectativas del EBITDA de Peñoles se reducen en 5% para 2016, a 8x la razón VC/EBITDA atribuible (8.5x sobre los precios spot). Reiteramos nuestra recomendación de Neutral de las acciones de Peñoles porque nos gustan sus activos Tier 1 de Fresnillo, pero vemos un limitado potencial de aumento de valuación hasta que repunten los precios de la plata. Reducimos el Precio Objetivo de Peñoles a US$240 por acción frente a US$290 por acción anteriormente.  ​
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